Сделка на $5,5 млрд между Яндексом и Тинькофф провалилась в 2020 году. Но вместо точки в этой истории оказалось многоточие. Спустя пять лет Т-Технологии приобрели почти 10% акций Яндекса, а переговоры по покупке «Авто.ру» вышли на финальную стадию. Разбираем, как работает стратегия пошаговой интеграции и почему она может оказаться эффективнее любого слияния.
Как появился Яндекс
В 1993 году Аркадий Волож и Илья Сегалович, работая в небольшой компании «Аркадия», создали первую версию поискового движка. Название расшифровывалось просто: Yet Another iNDEXer. Четыре года спустя поисковик заработал как отдельный продукт, а официальная регистрация компании состоялась в 2000 году.
Тогда мало кто верил, что российский поисковик способен конкурировать с Google. Но Яндекс не просто выжил. Он выстроил экосистему: такси, доставка, маркетплейс, финтех, облачные сервисы, беспилотники. К 2020 году это была уже не IT-компания, а цифровая инфраструктура страны.
И именно в 2020-м произошло событие, которое могло изменить весь рынок.
Тогда мало кто верил, что российский поисковик способен конкурировать с Google. Но Яндекс не просто выжил. Он выстроил экосистему: такси, доставка, маркетплейс, финтех, облачные сервисы, беспилотники. К 2020 году это была уже не IT-компания, а цифровая инфраструктура страны.
И именно в 2020-м произошло событие, которое могло изменить весь рынок.
Сделка, которая не случилась
22 сентября 2020 года Яндекс и Тинькофф объявили о слиянии. Сумма составляла около $5,48 млрд. Цель: создать финтех-экосистему, объединив технологии Яндекса и банковскую инфраструктуру Тинькофф. Рынок замер. Аналитики прогнозировали появление «русского суперприложения», а суммарная стоимость обеих компаний за день выросла более чем на $2 млрд.
Но через месяц всё развалилось. Олег Тиньков заявил, что изначально речь шла об объединении и поиске синергий, а на деле всё превратилось в покупку. Управляющий директор Яндекса Тигран Худавердян, напротив, утверждал, что компания постоянно шла навстречу Тинькову в его дополнительных требованиях, но финальная договоренность была сорвана. Стороны прекратили переговоры.
Казалось, на этом история закончилась. Но это не так.
Но через месяц всё развалилось. Олег Тиньков заявил, что изначально речь шла об объединении и поиске синергий, а на деле всё превратилось в покупку. Управляющий директор Яндекса Тигран Худавердян, напротив, утверждал, что компания постоянно шла навстречу Тинькову в его дополнительных требованиях, но финальная договоренность была сорвана. Стороны прекратили переговоры.
Казалось, на этом история закончилась. Но это не так.
Пять лет спустя: пошаговая стратегия вместо громкого слияния
В мае 2025 года стало известно: совместное предприятие Т-Технологий (50,01%) и «Интерроса» Владимира Потанина (49,99%) под названием «Каталитик Пипл» приобрело 9,95% акций МКПАО «Яндекс». Доля была получена через ЗПИФ «Консорциум. Первый», который выступает основным акционером российского Яндекса. При этом, как подчеркнули в Т-Технологиях, собственный капитал группы на сделку не тратился.
Параллельно разворачивалась другая история. В декабре 2025 года «Коммерсантъ» сообщил, что Яндекс ведет переговоры о продаже автомобильного площадки объявлений «Авто.ру». Среди претендентов назывались Сбер, Т-Банк и «Авито». К февралю 2026 года, по данным РБК, основным претендентом на покупку стала структура, аффилированная с Т-Технологиями. Сделка оценивается в 35 млрд рублей и находится на финальной стадии, хотя официально пока не закрыта.
Логика понятна: интегрировать кредитные продукты банка (портфель автокредитов Т-Банка к сентябрю 2025 года достиг 691 млрд рублей) прямо в платформу, где люди выбирают и покупают автомобили.
То, что не получилось сделать одним рывком в 2020-м, теперь делается пошагово. Не полное поглощение, а стратегическое проникновение через акции и отдельные активы.
Параллельно разворачивалась другая история. В декабре 2025 года «Коммерсантъ» сообщил, что Яндекс ведет переговоры о продаже автомобильного площадки объявлений «Авто.ру». Среди претендентов назывались Сбер, Т-Банк и «Авито». К февралю 2026 года, по данным РБК, основным претендентом на покупку стала структура, аффилированная с Т-Технологиями. Сделка оценивается в 35 млрд рублей и находится на финальной стадии, хотя официально пока не закрыта.
Логика понятна: интегрировать кредитные продукты банка (портфель автокредитов Т-Банка к сентябрю 2025 года достиг 691 млрд рублей) прямо в платформу, где люди выбирают и покупают автомобили.
То, что не получилось сделать одним рывком в 2020-м, теперь делается пошагово. Не полное поглощение, а стратегическое проникновение через акции и отдельные активы.
Что показала отчетность Яндекса за 2025 год
17 февраля 2026 года Яндекс опубликовал финансовые результаты за полный 2025 год, и они объясняют, почему интерес Т-Банка к этим активам растет. В 2024 году компания впервые в истории преодолела планку в 1 трлн рублей выручки. В 2025-м рост продолжился по всем ключевым метрикам.
Ключевые финансовые показатели Яндекса, 2024 vs 2025
Цифры говорят сами за себя: выручка прибавила почти 350 млрд рублей за год, а рентабельность EBITDA поднялась с 17,2% до 19,5%. Это значит, что Яндекс не просто растет, но и делает это всё эффективнее. Отдельного внимания заслуживает рост подписной базы Плюса до 47,5 млн человек. Подписка становится клеем экосистемы, который удерживает пользователя внутри сервисов и повышает средний доход на одного клиента.
Но общие показатели не раскрывают внутреннюю механику роста. Структура выручки по сегментам показывает, откуда приходят деньги и где скрыта основная прибыль.
Но общие показатели не раскрывают внутреннюю механику роста. Структура выручки по сегментам показывает, откуда приходят деньги и где скрыта основная прибыль.
Выручка по сегментам, 2024 vs 2025
Городские сервисы (такси, доставка, электронная коммерция) остаются главным источником выручки и обеспечивают 55,8% от общего объема. Именно этот сегмент растет быстрее всех в абсолютных цифрах, прибавив более 200 млрд рублей за год. Персональные сервисы показали самую впечатляющую динамику (+61%), хотя их доля в общей выручке пока скромнее.
При этом поисковый сегмент, несмотря на более сдержанный рост (+10%), выполняет роль финансового фундамента всей группы. Его EBITDA составила 245,5 млрд рублей при рентабельности 44,5%. Фактически именно поиск финансирует экспансию остальных направлений.
Рекламная выручка по всей группе прибавила 13,5% и составила 449,1 млрд рублей. Темпы роста замедлились в секторах, сильнее всего пострадавших от высокой ключевой ставки: автомобили, банки, недвижимость, потребительская электроника. Компенсацией послужили новые рекламные форматы, которые занимают всё больше места внутри экосистемы.
На 2026 год менеджмент прогнозирует рост выручки более чем на 20% и EBITDA не менее 350 млрд рублей. Совет директоров рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2025 год в размере 110 рублей на акцию, что на 37,5% больше предыдущей выплаты.
Когда компания растет такими темпами и при этом выходит на стабильную прибыльность, покупка 10% её акций выглядит не как спекуляция, а как долгосрочная ставка на инфраструктуру.
При этом поисковый сегмент, несмотря на более сдержанный рост (+10%), выполняет роль финансового фундамента всей группы. Его EBITDA составила 245,5 млрд рублей при рентабельности 44,5%. Фактически именно поиск финансирует экспансию остальных направлений.
Рекламная выручка по всей группе прибавила 13,5% и составила 449,1 млрд рублей. Темпы роста замедлились в секторах, сильнее всего пострадавших от высокой ключевой ставки: автомобили, банки, недвижимость, потребительская электроника. Компенсацией послужили новые рекламные форматы, которые занимают всё больше места внутри экосистемы.
На 2026 год менеджмент прогнозирует рост выручки более чем на 20% и EBITDA не менее 350 млрд рублей. Совет директоров рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2025 год в размере 110 рублей на акцию, что на 37,5% больше предыдущей выплаты.
Когда компания растет такими темпами и при этом выходит на стабильную прибыльность, покупка 10% её акций выглядит не как спекуляция, а как долгосрочная ставка на инфраструктуру.
Консолидация как новая реальность
Движение Т-Технологий в сторону Яндекса не единичный случай. Сбер продолжает строить собственную экосистему, развивая сервисы доставки и развлечений. Яндекс расширяет финтех-направление, оборот которого в 2025 году впервые превысил 1 трлн рублей. Т-Банк инвестирует в технологические активы: помимо доли в Яндексе, через «Каталитик Пипл» была приобретена 25% доля в провайдере IT-инфраструктуры Selectel.
Крупные игроки больше не конкурируют только продуктами. Они конкурируют экосистемами. Вертикальная интеграция (банк + маркетплейс + сервисы) становится стандартом, а не исключением.
Крупные игроки больше не конкурируют только продуктами. Они конкурируют экосистемами. Вертикальная интеграция (банк + маркетплейс + сервисы) становится стандартом, а не исключением.
«Кто-то в кризис теряет, кто-то растёт. Все сильные бренды воспринимают сложные годы как годы возможностей: занимают топовые локации, забирают персонал у закрывающихся конкурентов, ускоряют темпы роста».
Артём Рошиор
Инвестор, основатель private equity фонда
Консолидация рынка подчиняется ровно этой же логике. В выпуске подкаста с Константином Урванцевым, основателем экосистемы Франчкэмп, мы разбирали, почему франчайзинг остается одним из ключевых драйверов развития МСП в России и как диверсифицировать вложения через реальный бизнес, когда привычные инструменты теряют доходность. Покупка Т-Банком доли в Яндексе и переговоры по «Авто.ру» укладываются в ту же стратегию: точки роста возникают там, где технологии и финансы пересекаются.
Что это значит для инвесторов
Волна сделок по слияниям и поглощениям в российском финтехе и электронной торговле набирает обороты. Концентрация капитала растёт, и акции компаний, участвующих в сделках, могут показывать повышенную волатильность.
Диверсификация портфеля в таких условиях становится критически важной. Стоит обращать внимание не только на отчётность, но и на стратегические партнёрства: покупка 10% акций часто говорит о долгосрочных намерениях больше, чем квартальный отчет.
Сделка по «Авто.ру» с оценкой в 35 млрд рублей задаёт ориентир для всего сегмента классифайдов. Каждая сделка по слиянию и поглощению создаёт волну переоценки смежных активов. Если «Авто.ру» оценивают в такую сумму, стоит задать себе вопрос: сколько стоят аналогичные вертикальные платформы, которые пока не попали в периметр крупных экосистем?
Рынок вознаграждает тех, кто умеет видеть за публичными событиями скрытую стратегию. Сорванная сделка 2020 года не означала конец интеграции. Она означала, что Т-Банк нашёл другой, более точный путь к тем же активам. Когда крупный игрок тихо набирает долю в компании с ростом выручки на 32% и EBITDA на 49%, это сигнал, на который стоит обратить внимание.
Диверсификация портфеля в таких условиях становится критически важной. Стоит обращать внимание не только на отчётность, но и на стратегические партнёрства: покупка 10% акций часто говорит о долгосрочных намерениях больше, чем квартальный отчет.
Сделка по «Авто.ру» с оценкой в 35 млрд рублей задаёт ориентир для всего сегмента классифайдов. Каждая сделка по слиянию и поглощению создаёт волну переоценки смежных активов. Если «Авто.ру» оценивают в такую сумму, стоит задать себе вопрос: сколько стоят аналогичные вертикальные платформы, которые пока не попали в периметр крупных экосистем?
Рынок вознаграждает тех, кто умеет видеть за публичными событиями скрытую стратегию. Сорванная сделка 2020 года не означала конец интеграции. Она означала, что Т-Банк нашёл другой, более точный путь к тем же активам. Когда крупный игрок тихо набирает долю в компании с ростом выручки на 32% и EBITDA на 49%, это сигнал, на который стоит обратить внимание.
Что это значит для предпринимателей
Крупные экосистемы поглощают сервисы, которые ещё вчера казались самостоятельными бизнесами. Яндекс, купивший «Авто.ру» в 2014 году за $175 млн, теперь продает его, потому что актив перестал быть драйвером роста внутри группы. Для Т-Банка тот же актив представляет совсем другую ценность, ведь это канал дистрибуции автокредитов на платформе, через которую проходит 43% продаваемых в России автомобилей.
Если вы строите продукт, задайте себе вопрос: вы строите компанию или актив для будущей покупки? Оба пути легитимны, но стратегия должна быть осознанной.
Рынок рекламы перегрет, стоимость привлечения партнёров растёт, и выигрывают не те, кто тратит больше, а те, кто дольше и системнее удерживает внимание аудитории. Подробнее об этих трендах в цифровом маркетинге мы говорили в подкасте Франчкэмп. Экосистемный подход Яндекса и Т-Банка подтверждает этот принцип на уровне корпораций.
При этом франчайзинг остаётся одной из немногих моделей, которая позволяет предпринимателю масштабироваться, сохраняя независимость от крупных платформ. Гиганты сильны в масштабе, но часто проигрывают в глубине экспертизы на локальных рынках. Лучшие практики рынка мы продолжаем подсвечивать в Телеграм-канале Франчкэмп.
Если вы строите продукт, задайте себе вопрос: вы строите компанию или актив для будущей покупки? Оба пути легитимны, но стратегия должна быть осознанной.
Рынок рекламы перегрет, стоимость привлечения партнёров растёт, и выигрывают не те, кто тратит больше, а те, кто дольше и системнее удерживает внимание аудитории. Подробнее об этих трендах в цифровом маркетинге мы говорили в подкасте Франчкэмп. Экосистемный подход Яндекса и Т-Банка подтверждает этот принцип на уровне корпораций.
При этом франчайзинг остаётся одной из немногих моделей, которая позволяет предпринимателю масштабироваться, сохраняя независимость от крупных платформ. Гиганты сильны в масштабе, но часто проигрывают в глубине экспертизы на локальных рынках. Лучшие практики рынка мы продолжаем подсвечивать в Телеграм-канале Франчкэмп.
Главный вывод
История Яндекса и Т-Банка показывает, как работает новая логика рынка. Громкие сделки срываются, но стратегические интересы никуда не уходят. Вместо одного рывка на $5,5 млрд появляется серия точечных шагов: доля в акциях, покупка отдельного актива, интеграция финансовых продуктов в технологическую платформу.
Для инвесторов это сигнал к тому, чтобы отслеживать не только отчетность, но и структуру собственности. Для предпринимателей это повод задуматься о том, какую роль их бизнес играет в экосистемной логике рынка: вы часть чьей-то цепочки создания стоимости, или вы строите свою. В обоих случаях время определиться со стратегией уже наступило.
Для инвесторов это сигнал к тому, чтобы отслеживать не только отчетность, но и структуру собственности. Для предпринимателей это повод задуматься о том, какую роль их бизнес играет в экосистемной логике рынка: вы часть чьей-то цепочки создания стоимости, или вы строите свою. В обоих случаях время определиться со стратегией уже наступило.